Ethena正将其生息产品USDe的抵押品支持扩展至股票永续合约（即现实世界资产（RWA）代币化永续合约）的基差交易。据该项目披露，自3月以来，这类股票永续合约的未平仓合约已激增10倍至60亿美元，且该市场最终有望扩大100倍，成为不依赖加密市场周期的可扩展收益来源。
RWA永续合约的底层资产基础超过150万亿美元，而加密资产仅有约2.5万亿美元，这使其成为迄今为止基差配置最具扩展性的延伸方向。Ethena预计，在12至24个月内，RWA永续合约在USDe抵押品中的占比将超过加密资产。目前，USDe抵押品中最大份额（32%）由USDT、USDC等流动性稳定币构成；DeFi借贷以31%的份额位列第二，分布在Aave和Morpho平台；通过Janus Henderson引入的传统信贷占12%。最新RWA永续合约计划将在未来数周内部署，标志着Ethena多元化战略的第二波浪潮。
基差交易涉及锁定资产现货价格与其永续期货合约之间的价差。然而，这一策略在历史上牛市期间表现最佳。在2024至2025年牛市高峰期，USDe供应量接近150亿美元，其中超过80%的份额产生收益。而在加密寒冬期间，供应量收缩至40亿美元，收益率一度跌破0%。为了减少对加密市场周期的依赖，Ethena首先进军传统信贷领域，最新RWA永续合约计划则是其第二次多元化浪潮。
Ethena创始人Guy Young解释了为何迟迟未进入该领域：“我们对这个新兴市场持谨慎态度，直到看到深度、流动性充足且具有可研究数据历史的市场后，才大规模介入这一机会。” Young补充说，该细分市场是“为数不多的100倍机会之一”，并可能在24个月内超过全球加密市场的交易量和未平仓合约。与其主要收益竞争对手——短期美国国债相比，USDe目前提供1.6个百分点的利差，这意味着在计入DeFi安全风险之前，投资者可从USDe获得高于美债的预期收益。
Ethena正积极升级其生态系统，为下一轮牛市做准备。这一轮收益多元化能否提振USDe需求，仍有待观察。