比特币（BTC）与黄金的90天相关性已飙升至历史最高水平，这一现象与此前两次重大比特币行情启动前的走势高度吻合。历史数据显示，在相关性达到峰值后，比特币分别实现了172%和350%的显著涨幅。如今，这一前所未有的联动再次引发市场关注：历史是否会重演？
比特币与黄金相关性释放的信号
根据The Block的数据，比特币的30天相关性指标已升至年度高点0.8，表明两种资产的联动程度达到有记录以来的最高水平。这一现象值得警惕，因为同样的模式此前出现过两次，且每次都在随后迎来了比特币的显著上涨。
2020年第四季度，该相关性一度攀升至0.6后回落，随后比特币在数月内上涨了172%。2022年第四季度，相关性从接近零升至0.5，比特币则在接下来的14个月内大涨近350%。值得注意的是，两次真正的牛市行情均始于相关性飙升后的比特币与黄金“脱钩”阶段，而非相关性飙升期间。
机构资金流向数据进一步强化了这种相关性背后的“货币贬值交易”叙事。目前，比特币和黄金ETF均位列资金流入榜前十，其中比特币ETF上周吸引了近10亿美元资金。贝莱德旗下的IBIT（纳斯达克：IBIT）以年内12亿美元的资金流入领跑所有同类产品。
恐惧与贪婪指数揭示的市场情绪
The Block指出，当前的恐惧与贪婪指数为68，处于明显的“贪婪”区间，而今年早些时候该指数一度触及5的“极度恐惧”低位。从5升至68的变动幅度，位列该指数有记录以来的第四大单周波动，8月17日至21日期间，该指数每日涨幅超过10个点。
尽管市场情绪急剧转变，但该指数今年并未打破波动率纪录。2026年（原文如此，此处应指当前周期）的69点波动区间，在过去九年中仅排名第六，远低于2019年创下的90点纪录。这表明，如果这确实是牛市的起点，市场情绪仍有较大的扩展空间。
Benjamin Cowen对黄金走势的看法
加密货币分析师Benjamin Cowen在周二的最新报告中指出，黄金目前正处于正常的周期中段回调，而非长期顶部。他提到，在以往的黄金牛市中，30%的回撤幅度并未终结上升趋势。
他的基准判断参照了1974年的走势：黄金先下跌、后反弹，在9月或10月再次回调形成更高的低点，然后在年底前创下历史新高。他认为2026年（原文如此，可能指当前周期）正紧密跟踪这一模式，夏季低点恰好出现在中期年份的预期时间窗口。
短期内黄金面临的主要阻力是美元因潜在加息而出现的短暂走强，他预计这将在未来两到四周内令黄金保持疲软，随后将开启下一轮上涨。他的判断失效节点在2027年年中，届时黄金应已创出历史新高，否则黄金牛市的论点就需要重新审视。