RedStone宣布计划通过持续约300毫秒的链下拍卖，为Centrifuge旗下代币化的NYLIM美国高收益债券基金持有者提供同区块退出服务。该集成旨在让HYB持有者、借贷协议和清算人在单笔区块链交易内完成基金份额出售。
RedStone Settle将为HYB提供同区块退出能力，而HYB的标准赎回周期为T+3。通过KYC认证的流动性提供者将就立即购买基金份额所需的折价进行竞标。原子化交易和质押的求解者存款旨在降低结算失败和抢跑风险。RedStone表示，当直接参与不足时，预注资金库将提供兜底流动性。
RedStone在9月1日与crypto.news分享的公告中表示，其Settle服务正在与NYLIM Anemoy美国高收益公司债券 segregated portfolio（代码HYB）集成。该基金通过Centrifuge发行，是首只由纽约人寿投资管理公司（NYLIM）提供次级顾问服务的代币化基金。根据RedStone提供的最新数据，NYLIM管理着8380亿美元资产，高于6月该基金推出时报告的约8070亿美元。
该集成旨在让HYB持有者、借贷协议和清算人能够在一次区块链交易中出售基金份额。流动性提供者提供即时资金，取得份额，随后完成基金的常规赎回流程。尽管RedStone将该服务描述为T+0结算，但HYB的底层赎回期仍为T+3。Settle实际上是将等待期转移给经批准的流动性提供者，后者愿意持有份额以换取折价。
RedStone Settle采用300毫秒拍卖机制
RedStone联合创始人兼首席运营官Marcin Kazmierczak告诉crypto.news，当RedStone识别到有资格清算的头寸时，系统会运行一次约300毫秒的链下拍卖。经过KYC验证并被列入白名单的流动性提供者（称为求解者）根据其从HYB参考价格所需的折价进行出价。最接近0%折价的出价获胜，这意味着卖方获得最接近基金份额计算价值的价格。
拍卖结束后，RedStone将其最新价格更新和清算指令合并到一笔原子化链上交易中。Kazmierczak表示，这种结构可以防止抢跑，因为价格提交和执行是同时进行的，而不是分离的两笔交易。原子化执行还意味着交易的每个部分都必须成功，否则整个操作将回滚。
据Kazmierczak称，中标的求解者拥有质押存款，如果未能提供承诺的资金，该存款将被罚没。求解者随后通过发行方的标准T+3流程赎回所获HYB份额，并保留拍卖折价作为提供即时流动性和接受赎回延迟的补偿。
RedStone的模式不需要大型链上流动性池。该公司表示，Centrifuge和NYLIM也无需为提前退出提供资金或改变基金现有的赎回操作。
“代币化解决了发行问题，但没有解决结算问题——而结算才是决定资产能否在链上扩展更广泛用途的关键。”Kazmierczak表示。他认为，借贷市场策展人需要确信清算人能够在贷款抵押不足时处置抵押品。已知的退出价格和结算时间可以让策展人计算借贷限额，而无需依赖不确定的赎回队列。
HYB拍卖从管理人得出的NAV开始
由于高收益公司债券不像加密货币那样连续交易，HYB拍卖不会从全天候现货市场的价格开始。Kazmierczak表示，RedStone的基础价格源将使用基金管理人提供的净资产价值（NAV）数据来确定起始价值。求解者随后通过提交他们购买并赎回份额所需的折价百分比来竞争。这种定价方法将基金管理人的NAV置于拍卖核心，而求解者的出价则考虑了等待赎回期间的成本和风险。
RedStone表示，该结构还可以处理自愿赎回和去杠杆交易，而不仅仅是在贷款进入清算时运作。然而，在压力市场下，拍卖仍需要足够的合格求解者资金。当被问及如果参与者过少或没有合适出价时会发生什么，Kazmierczak表示预注资金库也会参与拍卖，旨在保持链上兜底流动性。
连续且可辩护的定价一直是代币化资产用于借贷时的另一个障碍。8月关于Stellar DeFi缺口的报告发现，其RWA市场已超过30亿美元，而Blend上可接受RWA的池仅持有略多于200万美元。RedStone在该报告中表示，代币化公司债务需要定价系统考虑信用质量、期限、结算条款和证券结构。当底层投资组合缺乏连续公开交易时，基金管理人数据尤为重要。
NYLIM的HYB基金从发行走向抵押品
Centrifuge和NYLIM于6月推出了HYB基金，为符合条件的投资者提供链上接入NYLIM美国高收益公司债券策略的渠道。在原始结构下，认购和赎回以USDC结算，而NYLIM保留对投资组合、投资流程和风险管理的责任。Centrifuge提供代币化和基金基础设施，而非管理底层债券。
RedStone表示，HYB份额将被用作基于Morpho（一个具有隔离池的去中心化借贷协议）构建的市场中的抵押品。每个Morpho市场可以设置独立的抵押资产、贷款价值比和清算参数，使HYB附带的条款与不相关的借贷池分开。该集成可能允许符合条件的持有者借入HYB而非卖出头寸，具体取决于相关Morpho市场的规则和流动性。
RedStone表示，策展人可以在决定每个份额的信贷额度时使用拍卖的结算条款。5月，Morpho的借贷基础设施扩展到Tempo，Gauntlet和Sentora引入了策展市场，RedStone为稳定币和代币化现实世界资产提供了价格源。HYB集成将定价、市场策展和借贷三种服务应用于代币化美国公司债券投资组合。由于HYB转账需要批准参与者，访问仍将保持许可制。
Kazmierczak表示，其他代币化基金如果支持KYC或商业验证白名单、连接可靠的NAV源，并具有清晰的赎回条款让求解者能够为等待期定价，则可以使用Settle。
代币化信贷再添高收益产品
HYB正在进入一个代币化信贷市场，该市场现已包括多家知名美国投资管理公司的高收益策略。8月，Securitize推出了另一只由Neuberger Berman管理的基金，主要投资于高收益债券。RedStone表示也为该策略提供定价基础设施。
RedStone公告中引用的RWA.xyz数据将8月份代币化现实世界资产置于380亿美元以上，而2025年初约为54亿美元。同一数据显示代币化美国政府债务为162亿美元，代币化信贷为73亿美元。RedStone表示，8月份有超过170万个地址持有代币化现实世界资产，环比增长56%。然而，钱包或区块链地址不一定对应相同数量的个人投资者。
花旗预测到2030年代币化资产可能达到5.5万亿美元，而渣打银行估计到2028年市场将达到2万亿美元。这两个数字仍是机构预测，而非实际承诺或已完成的代币发行。