据Token Terminal最新数据，贝莱德旗下的USD Institutional Digital Liquidity Fund（BUIDL）已正式超越Circle的USYC，成为规模第二大的代币化美国国债基金。这一里程碑事件凸显了代币化现实世界资产（RWA）市场高速增长下日益激烈的竞争格局。
目前，整个代币化美国国债市场估值约为151亿美元。其中，BUIDL持仓约28亿美元，市场份额约18.5%，接近所有代币化国债资产总量的五分之一。与此同时，USYC在2025年经历了爆发式增长，从约6亿美元攀升至近30亿美元。截至2026年8月下旬，USYC达到约29亿美元，彼时略高于BUIDL的27亿美元。然而在本文发稿时，排名已发生变化：Sky的uSDS以44亿美元领跑，BUIDL以22.8亿美元紧随其后，Tether的XAUT以28亿美元位列第三，Circle的USYC以22.8亿美元暂居第四。
值得注意的是，XAUT属于代币化大宗商品而非代币化基金，因此真正的代币化国债基金竞争仍然异常胶着。由于差距极小，任何新增机构资金流入或撤出都可能迅速改变当前排名。
贝莱德的布局不止于传统国债基金领域。该资产管理公司近期推出了代币化货币市场基金——以太坊上的BSTBL和Solana上的BRSRV，旨在为稳定币提供储备资产支持。在当前稳定币市场规模约达3050亿美元的背景下，贝莱德的双链策略为两大生态提供了机构级的接入通道，进一步激化了ETH与SOL之间的流动性争夺战。
代币化RWA的主导权竞赛远未结束。随着贝莱德与Circle持续角力，链上流动性和机构采用的深层影响将成为未来市场走向的关键变量。