国际清算银行（BIS）与稳定币发行商之间的矛盾正在升级。Tether首席执行官Paolo Ardoino近日公开挑战BIS对代币化银行存款的支持立场，认为全额储备支持的稳定币能够为用户提供比传统部分准备金银行体系更强大、更安全的货币替代方案。
此前，BIS总经理Pablo Hernández de Cos在杰克逊霍尔经济研讨会上发表讲话，重点推介代币化存款模式，并指出稳定币在按面值赎回、互操作性、金融诚信以及对货币主权的潜在威胁等方面仍存在不足。BIS认为，代币化存款作为商业银行负债，通过中央银行账户结算，可以维持货币的“单一性”；而稳定币在跨代币转移和跨链操作中经常依赖二级市场或桥接设施，增加了复杂性和反洗钱难度。
Ardoino的回应聚焦于两种数字货币背后的准备金结构。他强调，稳定币几乎可以完全由高流动性资产（如美国国债）作为背书，而商业银行在部分准备金制度下仅持有少量流动资产以应对提取需求。他指出：“如果人们开始意识到稳定币更加安全，并将储蓄转移到更好的资产类别，金融体系会发生什么？我们现在正处于‘见证后果’的阶段。”
尽管存在争议，传统银行业仍未放慢代币化存款的步伐。摩根大通、美国银行、花旗集团和富国银行等机构正通过自动清算所（The Clearing House）开发共享存款代币网络，预计于2027年上半年启动，初期将为跨国公司提供可编程国库和跨境支付服务。SWIFT也于今年7月联合17家主要银行推出基于区块链的共享账本，专注于代币化存款的24小时跨境支付。Custodia Bank和Vantage Bank则尝试混合模式，在Hazel网络内部作为银行存款运行，外部作为稳定币使用，该系统预计2026年第四季度上线。
Ardoino的批评恰逢美国立法机构对存款外流风险的关注升温。美国银行家协会和独立社区银行家协会等组织敦促立法者收紧《数字资产市场清晰度法案》中关于稳定币奖励的条款，警告对稳定币余额的奖励可能将资金从传统银行账户中吸走，削弱社区银行的贷款能力。花旗集团首席执行官Jane Fraser也在今年8月表示，稳定币奖励可能吸引存款离行，影响银行的信贷供给。
这一争议部分源于《GENIUS法案》——该法案禁止稳定币发行商直接支付利息，但允许交易所和服务商提供某些奖励，造成监管不确定性。Hernández de Cos还从资金流动角度指出，稳定币发行商将储备投入国债可能降低主权借贷成本，但存款流失可能推高银行融资成本，并最终抬高家庭和企业的贷款成本。而Ardoino则从另一角度解读同样趋势，将稳定币定位为储蓄者更优质的资产类别。
目前，USDT仍是流通量最大的稳定币，在海外拥有庞大的用户基础。Tether持续布局跨境支付和汇款基础设施，包括今年5月对非洲和亚洲汇款平台LemFi的投资。这场争论尚未平息，稳定币发行商和传统银行均在争夺法币上链的主导权，而监管机构和立法者对金融稳定影响的看法依然存在严重分歧。