国际清算银行（BIS）总经理帕布洛·埃尔南德斯·德·科斯在美联储杰克逊霍尔研讨会上表示，稳定币目前尚不能可靠地作为大规模支付手段发挥作用，而代币化银行存款则为可编程支付提供了更稳健的路径，同时保留了货币体系的基础。
德·科斯在正式演讲中将稳定币与货币的三大核心特征进行了对照：单一性、互操作性和金融诚信。他指出，稳定币在二级市场交易中常常偏离面值，跨链互操作性存在困难，并给统一的反洗钱执法带来复杂性。相比之下，代币化存款仍作为受监管商业银行的负债存在，并通过央行货币结算，从而在各机构之间保持价值相等。
德·科斯并未呼吁彻底禁止稳定币，而是提出两者可以共存。在他偏好的模式下，代币化存款将处理大多数日常和批发支付，而稳定币则承担去中心化借贷等较为狭窄的功能。
他同时警告称，稳定币的采用可能会增加对短期美国国债的需求，从而降低借贷成本。但如果家庭将存款转入稳定币，银行面临的边际融资成本将上升，迫使银行依赖更昂贵的批发融资。小型银行可能承受更大压力，进而导致家庭和小企业的信贷成本上升。
与此同时，BIS关联的金融稳定研究所（FSI）发布了一项针对美国、欧盟、英国、香港和新加坡稳定币监管的比较研究。研究发现，各司法管辖区在哪些实体可以发行稳定币以及可以开展哪些附加活动方面存在广泛差异。美国《GENIUS法案》要求支付稳定币使用现金和合格短期资产维持一比一的储备，而其他司法管辖区在获得单独授权后允许某些附加活动。
FSI研究还识别了潜在的集团层面缺口，指出对发行实体的限制可能无法覆盖企业集团内的所有关联公司。非银行稳定币企业可能不会面临与银行同等的合并监管，这促使监管机构考虑将集团层面监管扩展至大型发行商。
代币化存款仍面临实际障碍，包括网络碎片化、实施成本以及结算最终性相关的法律问题。BIS正在通过Agorá项目测试这些理念，该项目涉及七家中央银行和四十多家私人金融机构。这一项目已测试了使用代币化商业银行货币和央行储备进行跨境结算，并计划于2026年进入真实价值测试阶段。
监管机构现在必须将宽泛的原则转化为详细的操作要求。在美国，相关机构继续执行《GENIUS法案》下的储备、许可、制裁和反洗钱条款。其他司法管辖区将采用各自的框架，这可能会鼓励发行者选择权限更广的司法管辖区。
德·科斯总结道，稳定币不太可能消失。相反，它们将在支持赎回、透明度和金融诚信的规则下承担特定角色。他认为，代币化存款提供了一条更直接的途径，既能利用代币化的优势，又能保持货币体系的基础。