美国现货比特币ETF在8月最后一个交易日遭遇资金逆转。Farside数据显示，该类产品当日录得2.019亿美元净流出，结束了此前连续九个交易日的净流入态势。与此同时，现货以太坊ETF则延续强势，单日净流入1.021亿美元，将连续流入纪录延长至第12天。
鲍威尔Jackson Hole鹰派讲话引发连锁反应
此番资金流向逆转发生在美联储主席凯文·沃什发表首次Jackson Hole演讲之后。市场认为其立场较预期更为鹰派。沃什强调，美联储当前首要关注点应是物价，并指出12个月核心PCE为3.7%，6个月年化达4.1%。他淡化夏季通胀数据回落的正面意义，认为并不代表潜在趋势改善，同时表示难以将当前金融状况描述为具有限制性。
根据CME FedWatch数据，9月加息概率从此前的35%升至42%。StoneX分析师Fawad Razaqzada称，盘中重新定价幅度从30%一度扩大至约50%。比特币在演讲后短线跌至78,700美元。
ETF资金对宏观条件的变化通常存在滞后反应，因此净流出出现在演讲后的次日交易时段，而非演讲当天。此前九日连涨建立在相反的宏观背景上——美国财政部部长贝森特宣布扩大债券回购后，长端收益率走低、美元走弱。
以太坊基金连涨12日超过比特币纪录
以太坊现货ETF连续12日净流入，与比特币ETF刚刚终结的九日连涨形成鲜明对比，这一分化更具分析价值。以太坊ETF的资金流入周期早于比特币启动，并在比特币流入中断的交易日里继续保持正流入。
类似分化在今年夏季曾出现：以太坊ETF在特定周的流入规模超过比特币ETF，同时Bitmine每周增持超过10,000枚ETH，ETH交易所单周净流出达1.646亿美元。在近期反弹行情中，以太坊表现亦更强劲——单周上涨31.3%，而比特币周涨幅为23.6%。以太坊与比特币均收于200日均线上方，且以太坊已形成金叉形态。
这一分化是否反映真实的资产配置偏好，还是仅仅源于资金流入节奏差异，需观察以太坊ETF能否在比特币ETF继续流失的一两个交易日内保持流入势头。
8月仍是2026年最强月度流入月
这波净流出发生在创纪录的月份尾声。此前九日连涨累计为比特币ETF带来约28亿美元净流入，8月总流入突破30亿美元，为2026年以来最强月份，约为4月总量的两倍。
比特币ETF资产规模从8月中旬的约770亿美元攀升至超过990亿美元，但其中约220亿美元涨幅主要来自价格升值而非新资金。8月原本还需一个净买入交易日便能超越2025年10月，成为基金上市以来最大流入月份，但2.019亿美元的净流出彻底抹去了这一可能。
此外，比特币ETF在2026年仍累计净流出约25亿美元，意味着8月的流入仅收复了5月至7月资金外流的一半多。
供应墙上资金逆转影响重大
资金流向反转之所以关键，在于比特币当前所处价位。Glassnode数据显示，比特币近8%的供应量在80,000至82,000美元区间被购入，为所有相近区间中最大集中带，其中约5%集中在80,000美元一线。美国现货ETF持仓的平均成本基位也落于同一区间，50周均线位于81,081美元。本周早些时候，比特币在81,265美元高点遭到拒绝。
Bitfinex分析师团队将当前局势描述为“一波挤压行情遇到了明确的卖方群体”，并指出现货需求正在吸收77,100至80,000美元之间的上方供应。吸收该供应需要持续的现货买盘，而非短线空头回补。QCP Capital警告称，未平仓合约下降表明近期上涨主要由空头回补推动，而真正的需求来自现货ETF流入——这一需求刚刚中断。
资金流入能否恢复，很大程度上取决于9月16日美联储会议前公布的非农就业报告和CPI数据。彭博首席经济学家Anna Wong认为，下周非农数据可能疲软甚至为负，并指出现代美联储历史上从未在连续两个月非农负增长后加息。