在今年的杰克逊霍尔经济政策研讨会上，一份引人注目的论文指出，央行可能掌握着通过代币化金融实现更快、更便宜市场准入的关键。本次年度会议主题为“金融创新：对支付和政策的影响”，重点研究了数字资产如何重塑全球市场。
斯坦福大学商学院管理与金融学教授达雷尔·达菲提交的论文《代币化金融与央行边界》受到广泛讨论。代币化金融将股票、债券等传统资产转换为数字代币，可在类似区块链的账本上全天候交易，有望提升流动性并缩短结算时间——目前股票交易结算周期为一个工作日。然而，达菲的论文强调了一个关键障碍：规模达数万亿美元的交易需要完全安全的结算资金。
论文指出，尽管稳定币在加密货币交易所和部分跨境支付中的使用日益增多，但仍被认为不适合用于核心市场基础设施，如清算所保证金支付或政府证券融资。央行能够提供最安全的结算资金，但目前仅向商业银行转移资金，许多非银行机构被排除在外。
达菲认为，央行可以填补这一空白，但也承认部分央行短期内可能将这一过程委托给私营部门。他警告称，这种方式可能加剧碎片化，迫使金融企业在不同支付网络中持有更多现金，从而提高融资成本。他写道，代币化金融要取得成功，网络必须彼此兼容，并与传统系统兼容。
达菲的论文指出：“央行应通过提供额外储备来减轻碎片化成本，使结算余额的稀缺性不会阻碍交易，也不会干扰市场利率和货币政策实施。”
国际货币基金组织总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃回应论文时表示，区块链在全球庞大支付生态系统中仍是一个小规模实验。她说，代币化和稳定币可能使跨境支付更便宜、更快捷，但更广泛的采用需要国际协调监管回应——考虑到地缘政治碎片化，这是一项“艰巨任务”。
欧洲央行执行委员会成员伊莎贝尔·施纳贝尔支持央行参与，认为代币化可能从根本上重塑批发金融市场，尤其是在欧元区。施纳贝尔说：“央行应拥抱分布式账本技术，并自身‘上链’。将央行货币上链不仅会保持其作为结算基础的作用，还能让央行利用分布式账本的可编程性，实现货币政策实施、抵押品管理和流动性供应的现代化，从而促进金融稳定。”
欧洲央行已朝这一方向迈进。其Pontes项目将于9月启动，旨在将分布式账本技术平台与欧元区央行支付服务连接起来。欧洲央行还在开发Appia项目，专注于可扩展的欧洲共享账本网络。
尽管前景可期，格奥尔基耶娃提醒称，跨境支付尚未经历彻底变革。她说：“但鉴于经济逻辑，我相信我们会实现这一目标——让我们确保建立正确的条件，以获取收益并管理风险。”