美国证券交易委员会（SEC）近日提出一项规则修正案，拟在特定条件下将欧盟债券期货从美国证券法管辖中豁免，并开放为期60天的公众意见征询期。此举旨在使欧盟整体债务期货的监管待遇与欧盟各成员国主权债务期货保持一致。
该提案于8月28日公布，拟将欧盟发行的债券纳入1934年《证券交易法》第3a12-8条所涵盖的外国政府证券清单。若获通过，符合条件的欧盟债务期货合约将可在美国境内或向美国人发行、销售或确认，适用与指定外国政府债务期货相同的框架。商品期货交易委员会（CFTC）将对这些合约拥有专属管辖权。
SEC明确表示，该豁免仅适用于合格期货合约的营销和交易。相关欧盟债务标的证券的发行仍受联邦证券法约束。Rule 3a12-8目前已涵盖英国、加拿大、日本、澳大利亚、法国、德国、意大利、西班牙等国的政府债务，其中包含11个欧盟成员国，但欧盟作为机构发行的债务未被纳入。
SEC主席保罗·阿特金斯指出了这一不一致性，他表示：“长期以来，此类漏洞——数个欧盟成员国债务被覆盖而欧盟自身债务未覆盖——导致市场出现混乱而非信心的不一致性。”根据提案，欧盟债务义务将定义为欧盟委员会代表欧盟发行的债务，前提是该借款构成欧盟的直接无条件义务。SEC指出，尽管发行由欧盟委员会执行，但欧盟是发行人和债务人。
符合条件的合约必须满足Rule 3a12-8的现有条件，包括标的债务证券未根据《证券法》注册，也未由注册美国存托凭证代表。期货必须在交易委员会（board of trade）上交易，并满足外国交割、清算和抵消要求。该规则于1984年出台，最初仅涵盖英国和加拿大政府债务，后来逐步增加其他国家。欧盟因不是民族国家而被排除在规则之外，但SEC表示，欧盟具有独特的经济和制度特征，市场参与者日益将其视为主权发行人。
将欧盟债务纳入Rule 3a12-8将使合格期货排除在“证券期货”的法律定义之外，从而置于CFTC的专属权限之下。阿特金斯称该提案是“实践中的协调”，并称其建立在SEC与CFTC合作保护投资者和消除规则差异的基础上。
对于美国市场参与者，该提案将提供一条明确的途径，通过提供直接接入的外国交易委员会进行合格欧盟债务期货交易。SEC表示，此类合约可在《商品交易法》及Rule 3a12-8现有保障措施下提供对冲和风险管理机会。
底层资产与相关衍生品之间的区分也出现在美国加密市场中。据crypto.news此前报道，SEC对比特币指数期权的审查引发了一场管辖权争议：直接基于比特币的合约是否应完全归CFTC规则监管。CME集团认为比特币是非证券商品，而纳斯达克PHLX则坚持联合监管可提供合规途径。欧盟债务期货提案则提出了一个不同的法律问题，因为SEC动用其《交易法》权力将底层债务指定为限目的豁免证券，与待决的比特币期权争议不同，该提案明确将合格期货合约划归CFTC，同时保留SEC对底层证券发行的监督。
SEC同时也在制定数字资产相关规则。8月25日，SEC将有关加密托管要求的修正案送交白宫管理和预算办公室审查。7月，该委员会将加密发行、经纪商要求和市场结构列入2026年日程。8月18日，SEC发布了长达402页的《加密资产监管条例》提案，提出四年内最高500万美元的初创豁免，以及滚动12个月内最高7500万美元的筹资豁免。单独的避风港条款可能允许合格代币在发行人永久停止关键管理行动后失去投资合同地位。该条例的评论期将在《联邦公报》公布后维持60天。
对于欧盟债券修正案，SEC将在《联邦公报》上发布提案后接受60天评论。该机构已要求市场参与者就欧盟债务期货的获取、可用投资者信息、潜在成本以及Rule 3a12-8是否应覆盖更多政府或机构债务等问题发表意见。