美国联邦第九巡回上诉法院的一个三人合议庭驳回了Kalshi试图阻止内华达州博彩监管机构执行州法针对其体育赛事合约的请求，裁定这些产品根据联邦商品法很可能属于体育博彩，而非掉期。
这项8月28日做出的一致裁决，允许内华达州在诉讼继续进行期间执行其博彩法律，并将另一起涉及Kalshi选举合约的挑战发回地区法院。该裁决与今年4月第三巡回上诉法院涉及新泽西州和Kalshi的判决存在冲突，增加了美国最高法院复审的可能性。
巡回法官Ryan Nelson在代表合议庭撰写的意见书中指出，商品交易法（Commodity Exchange Act）很可能并未优先于内华达州的体育博彩规则，因为Kalshi的体育合约不属于掉期的定义范围。法院认定，基于某一场体育赛事是否发生的合约，与基于赛事结果的合约不同，而且Kalshi的产品具有“体育博彩的特征”。
“CFTC并不是国家赌博监管机构。”Nelson写道，“在该法律通过后的十几年里，没有人提出过这种说法。”
该裁决维持了美国地区法官Andrew Gordon在2025年11月做出的解散禁令的裁定，该禁令此前阻止了内华达州博彩控制委员会对Kalshi采取行动。内华达州在认定该公司运营未经许可的体育博彩平台后，曾向Kalshi发出停止与终止函。
内华达州博彩控制委员会律师Nicole Saharsky表示，该裁决确认了各州对体育博彩的监管权。亚利桑那州总检察长Kris Mayes也对该裁决表示欢迎，称将体育博彩称为掉期并不会改变产品的性质。
该裁决直接适用于第九巡回法院辖区，覆盖阿拉斯加州、亚利桑那州、加利福尼亚州、夏威夷州、爱达荷州、蒙大拿州、内华达州、俄勒冈州和华盛顿州。Kalshi在亚利桑那州和华盛顿州面临单独诉讼，这两个州的法院已阻止其体育合约。
第九巡回法院的裁决与第三巡回法院形成分歧。第三巡回法院在4月判定，新泽西州不能将其博彩法适用于Kalshi受联邦监管的平台。法律分析师Daniel Wallach表示，Kalshi可以寻求第九巡回法院全体法官重审，或直接向最高法院提交诉请。
据路透社报道，Kalshi和CFTC未立即对该裁决置评。其他上诉案件仍待第四巡回法院（马里兰州）和第二巡回法院（康涅狄格州）审理。康涅狄格州在8月26日又增加了一个案件，起诉Kalshi的体育合约，并寻求阻止该公司在未持有州体育博彩牌照的情况下提供这些产品。康涅狄格州消费者保护部已于2025年12月责令Kalshi、Robinhood和Crypto.com停止提供体育赛事合约。
在维持体育市场相关命令的同时，第九巡回法院将内华达州对Kalshi选举合约的挑战发回地区法院。上诉合议庭指示下级法院依据该意见书中阐述的法律推理审查这些产品。
国会此前已单独审查了体育合约在受联邦监管交易所中的作用。美国证券交易委员会前主席Gary Gensler曾主张，国会未将体育博彩纳入多德-弗兰克法案的掉期定义。他在与Kalshi在俄亥俄州诉讼相关的文件中写道，“国会并未将体育博彩合约”纳入法定掉期定义。