8月27日至28日，Bitcoin Asia 2026在香港会议展览中心举行。在第二天上午的圆桌讨论中，PANews CEO Sunny Ng担任主持人，与Nano Labs创始人孔剑平（Jack Kong）、Waterdrip Capital创始合伙人郑玉山（大山）及HCM Capital管理合伙人李仁杰（Jack Lee），围绕“沿着比特币的发展轨迹：人工智能是否会成为下一个变革性技术”展开深入对话。
嘉宾们普遍认为，AI目前仍处于早期阶段，但部分硬件公司估值已经出现泡沫迹象；同时预测2028年下半年可能迎来算力过剩风险。会议强调AI与区块链在技术互补与应用场景上的深度融合潜力，建议创业者结合既有优势切入垂直细分领域。以下为圆桌讨论核心内容摘要。
AI与加密：相似路径与本质差异
孔剑平认为，AI行业与过去十几年比特币行业的发展高度相似，都属于科技革命，经历过高潮、低谷与泡沫，长期保持向上增长，并带动半导体产业发展。但当前AI的发展增速明显高于比特币同期，未来两者极有可能走向融合。
郑玉山指出，从底层规律看，区块链与AI都是人类发展史上重要的技术节点，均遵循“认知模糊—快速爆发—泡沫出清—稳步增长”的周期。但差异在于，区块链行业早期给普通人和草根群体更多机会，而AI赛道红利更多被大型企业和行业精英捕获，呈现出中心化主导的特征。
李仁杰回顾称，十七八年前AI已在企业内部研究，而比特币当时币价仅数百至一千美元。此后加密行业经历ICO泡沫与多次周期，监管长期缺位；而AI如今获得巨头巨额投入与人才集中，OpenAI等企业迅速壮大。整体来看，AI已高速崛起，比特币仍在周期中反复打磨。
AI估值：技术真实，局部有泡沫
针对当前AI是否出现泡沫的问题，孔剑平表示，头部大模型企业已实现盈利，亚马逊财报显示AI基础设施投入两到三年即可回本，部分企业甚至十个月就能收回投入，因此不存在显著泡沫。国内开源大模型性能持续提升，正在重塑行业利润分配格局，行业增长才刚刚开始。
郑玉山从算力订单角度佐证：其投资的AI算力服务企业处于典型卖方市场，只要有算力就不愁客户，业务规模一年增长十倍。但他提示关键风险时间节点在2028年下半年。去年美国AI基础设施投资超5000亿美元，今年预计突破一万亿美元，大量新建产能将在2028年下半年集中上线。若届时算力需求未能同步跟上，行业将面临大规模算力过剩，泡沫可能破裂。
李仁杰则强调，AI技术本身并非泡沫，但部分上市及未上市企业的估值已经出现泡沫，根源在于资本狂热追逐。他以2000年互联网泡沫类比，思科等公司股价长期未回到历史高点。当前台积电等少数企业属于特例，许多硬件企业估值已明显抬高，存储等行业历史多次验证周期波动，估值需要谨慎对待。同时AI电力需求真实旺盛，如台达电市值已跻身台湾上市公司前列，市场争抢算力更争抢电力。
未来格局：集中与分散并存，垂直细分仍是机会
关于AI是否会走向高度集中的市场格局，孔剑平认为所有行业后期资源都会向少数头部集中。AI头部企业手握顶尖算力，有能力定义未来。对VC和创业者而言，在拥挤赛道依靠单点突破已很难，更合适的是瞄准前沿方向尽早入局，实现商业化落地。
郑玉山则认为，AI产业体量远超加密行业，目前大模型企业是龙头，但很快会进入物理世界模型时代，场景极度复杂，可能诞生数千上万家企业，格局会更加分散。从业者应立足自身优势定位，例如比特币矿场可转型算力服务，擅长模型的深耕模型，核心是做好资源分配。
李仁杰建议，中小机构和创业者可以选择垂直细分赛道，打造能够赋能头部AI大厂的产品。互联网发展近三十年仍有新公司跑出，成熟行业依然存在细分机会。资金体量有限的VC和资源不足的创业者，应切入具备技术专长的垂直领域。
AI与区块链：数字时代的一体两面
孔剑平表示，数字货币与AI底层都是代码，加密行业创业者和投资人天然容易与AI融合，例如矿机芯片厂商的技术可延伸至AI芯片研发，两个行业边界将越来越模糊。
郑玉山提出，AI离不开区块链，大模型时代已出现AI输出不可信、甚至“欺骗人类”的风险，区块链是解决存证与隐私保护的重要方案；同时区块链也离不开AI，过去区块链多停留在资产炒作闭环，AI能帮助区块链找到真实落地场景。他提出“区块链不是为人类设计，而是为AI智能体设计”的观点。
李仁杰建议，创业者和VC不应直接全盘切换赛道，而应思考将加密领域积累的经验与AI产品结合。他举例美国一家深耕加密行业十余年的机构，孵化子公司打造去中心化AI算力网络，让全球用户都能通过去中心化方式调用AI算力。VC也应发挥去中心化领域专业积累，帮助被投企业利用AI迭代升级。
主持人Sunny总结道，硅基时代已经到来，期待未来出现更多落地应用。