周五，全球最大加密货币衍生品交易所Deribit将迎来价值64.4亿美元的比特币期权到期交割，恰逢比特币在8万美元上方测试关键阻力位，同时杰克逊霍尔经济政策研讨会进入第二天。此次到期涉及81,700份合约，其中看涨期权44,639份，看跌期权37,061份，看跌/看涨比率为0.83，略偏看多。这一名义价值约占Deribit比特币未平仓合约总量的五分之一，将在单日交易时段内完成结算。
尽管数字看似庞大，但周五到期的合约大部分深度虚值，很可能最终一文不值。未平仓合约最集中的执行价位于7.5万美元和8万美元，这更多是期权卖方持仓最重的区域，而非目标价格。交易员正在密切关注“最大痛点”水平，Deribit将其定位在7万美元附近，较当前比特币价格低约9000至11000美元。现货价格与最大痛点之间异常宽的差距，通常会在交割临近时加剧对冲活动。由于大多数看涨期权买方处于账面盈利状态，向最大痛点移动需要大幅下跌，而非仅仅横盘整理。
并非所有人都预期市场会剧烈波动。New Market Trading首席执行官Frank Hepworth向TheStreet表示，到期周“听起来总是比实际更吓人”，并指出周五合约中62%将到期作废。他还提醒关注比特币200日均线（约6.9万美元）这一关键支撑位，若本周因高于预期的PCE数据引发的回调延续至周五，该位置将成为重要观察点。
历史先例表明，大规模到期并不自动触发价格波动。2025年6月一笔150亿美元的到期合约，最大痛点位于10.2万美元，隐含波动率处于多年低位，比特币几乎毫无反应。同样，12月Deribit一笔133亿美元的到期合约，尽管最大痛点接近10万至10.2万美元，市场反应也较为平淡。周五的到期安排与以往不同之处在于压力所在的位置，而非最大痛点与现货之间的距离。比特币交易价格距离7.5万美元和8万美元执行价足够近，使做市商的对冲活动保持活跃。
这次到期还与本周其他催化剂事件相重合，包括周三比特币和以太坊现货ETF的资金流入，以及周五新任美联储主席Kevin Warsh在杰克逊霍尔的主题演讲。Deribit合约将于周五08:00 UTC结算，恰逢Warsh上台演讲的同一时段。据Hepworth透露，9月份的期权持仓量已接近周五的两倍，这意味着三周后将迎来一场规模更大的考验。