伯恩斯坦（Bernstein）分析师近日发布报告指出，比特币正成为所谓“货币贬值交易”中的领先“硬资产”。该机构预测，比特币价格有望在明年翻倍，并在本十年末达到最高50万美元的水平。这一判断正值全球债券市场动荡，投资者对政府赤字高企及通胀上升可能导致美元等法定货币贬值的担忧再度升温。
由Gautam Chhugani带领的分析团队在周三给客户的报告中预计，比特币将在2029年底前达到30万美元的下一轮周期峰值，最乐观情况下则可能触及50万美元。同时，该团队认为比特币将在2027年年中前恢复至15万美元的历史新高，而当前价格略低于8万美元。
Chhugani及其团队表示：“虽然各国政府已采取措施管理债券市场并抑制收益率压力，但这些干预只解决了症状，而非根本的债务负担。”他们认为，在财政压力与货币贬值之间，决策者更可能选择政治阻力较小的后者。因此，“投资者将受益于持有比特币这类难以被随意创造或稀释的稀缺资产。”
分析师指出，随着利率持续40年的下行周期结束，各国政府面临不断上升的偿债成本和前所未有的主权债务水平，比特币将从中受益。债券收益率上升只会加剧政府的问题，推高利息支出并扩大借款需求。
伯恩斯坦认为，比特币凭借其强大的投资者基础，有望成为领先的硬资产。尽管比特币自2025年10月的高点回落了50%，但分析师表示，过去12个月中60%的持有者并未出售。机构与散户投资者准入门槛的提高，以及有利的监管环境，也将进一步推动市场对比特币的兴趣。
该团队还提出了一个“加速看涨情景”，认为宏观顺风可能促使机构资本主动追逐这一加密资产。在此情景下，比特币到2029年的峰值可能高达50万美元，并在2027年年中迅速恢复至20万美元的历史高位。伯恩斯坦维持其此前预测，即比特币到2033年将触及100万美元。
伯恩斯坦解释称，比特币周期由四年组成——突破、炒作、回调、吸筹。其基准预测正是基于这一迄今仍在运行的周期规律。
在估值模型方面，分析师将比特币价格定义为边际成本（效率最低矿工的生产成本）的倍数，参考了2016至2019年以及2020至2023年两个完整周期。2025年10月12.5万美元的峰值相当于周期高点1.4倍边际成本。基准情形下，2029年30万美元的峰值对应1.25倍边际成本；2033年100万美元的峰值对应1.2倍边际成本。而在看涨情形下，由于货币贬值及资本流入硬资产，边际成本倍数可能扩大至2倍。据此，比特币将在2026年底前恢复至此前12.5万美元的历史高位，2027年年中达到20万美元，2029年达到50万美元的更高峰值。
此外，伯恩斯坦更新了对比特币最大企业持有者Strategy（MSTR）的预测。该机构维持其“跑赢大盘”评级，但将目标价从每股450美元下调至350美元。Chhugani团队表示，如果比特币持续走强，且Strategy的优先股（STRC）恢复到100美元面值，该公司可能“再次积极购入比特币”。这一购买行为或有助于推动Strategy股价在2027年6月前较其比特币持仓现金价值溢价30%。
在更广泛的市场中，美国股指期货多数走高，科技股领涨，投资者对英伟达业绩感到乐观。长期美债收益率小幅上行，油价持平。关键资产表现方面，黄金过去五天上涨1.34%，过去一年上涨33.35%，反映出更广泛的“贬值交易”叙事。