美国证券交易委员会（SEC）正在推进对《托管规则》的潜在修订，重新审视一个关键问题：谁应负责保管客户的加密货币？8月25日，SEC将拟议修正案提交至信息与监管事务办公室（OIRA），该机构负责审查所有具有重大经济影响的法规。这一步骤是在总统唐纳德·特朗普与加密高管举行白宫会议之后进行的。由于拟议修正案被视为具有重大经济影响，目前正接受白宫审查。值得注意的是，在OIRA审查完成之前，SEC委员们被禁止对拟议规则进行投票或披露相关信息。
SEC表示，拟议规则预计最迟于2026年10月公布。一旦公布，将进入至少60天的公众评论期。然而，该提案对托管人的预期提供了一些指导，但并未立即提供确定性。修正案尚未公开，行业参与者目前无法实施。事实上，修正案生效前需要进行全面分析和第二次委员会投票，这表明合规可能要在几年后才成为强制性要求。
托管改革能否释放机构需求？
虽然更清晰的托管选项可以消除一个障碍，但ETF申请文件显示，机构已经在为更广泛的加密敞口布局。2026年第二季度，机构比特币ETF持仓量增长7.5%，达到535,723枚BTC，尽管比特币价格下跌了14.2%。
机构持有量占总持有量的比例攀升至创纪录的44.2%，高于此前的38.4%。与此同时，ETF总持有量下降6.6%至121万枚BTC。这一对比趋势突显出机构在增加敞口，而其他投资者则在减少仓位。从更宏观的角度看，超越ETF还面临另一个障碍。托管费用每年在4至15个基点之间，而保险覆盖范围从2亿美元到7.5亿美元不等，为顾问提供一定程度的保护。然而，较小的顾问可能面临更高的合规成本。总而言之，未来的申报文件将显示改革是否将采用范围扩展到受监管基金之外。
最终总结
SEC已重新开启加密托管改革，其拟议规则目前正在白宫审查中。更清晰的SEC托管规则可能会扩大机构的加密接入渠道；然而，实施仍然是一个较长期的过程。