在经历了数月的疲软之后，比特币正迎来一场剧烈的市场修复。K33与Bitwise的分析师指出，这一轮由历史性空头挤压和美国财长斯科特·贝森特引发的宏观催化剂，可能标志着更广泛的牛市周期重启。
过去一周，比特币上涨23%，创下自2024年11月大选后反弹以来的最强单周表现，加密市场活跃度显著回升。K33研究主管维特尔·隆德在题为《高原反应可以暂缓》的最新报告中表示，现货和永续合约交易量飙升188%，CME交易量上升152%，年化比特币期货基差升至11.1%，为2025年1月以来最高水平。比特币交易所交易产品（ETP）也录得31,740 BTC的净流入，为2025年10月高点以来最强单周。
隆德指出，最初的突破很大程度上来自强制买入。K33数据显示，8月19日比特币空头爆仓金额达到创纪录的13.7亿美元，几乎是2021年7月创下的前高7.57亿美元的两倍；8月21日再爆仓7.39亿美元。这场挤压使永续合约名义未平仓合约降至284,000 BTC，为5月以来最低，资金费率回归中性。隆德强调，历史上重大空头挤压往往出现在比特币筑底阶段，此时看跌仓位拥挤，卖压枯竭达到极致。
其他市场信号也随反弹发生转变。比特币六个月的25delta偏斜自2025年9月以来首次转负，意味着看涨期权价格高于看跌期权，此前连续11个月交易者为下行保护支付溢价。隆德称，长期限偏斜的翻转在历史上一直是比特币方向性动量的可靠反转信号。此外，比特币仅用四天时间便重新收复50日、100日、200日均线和200周均线，速度超过以往任何周期。隆德指出，此前唯一在45天内同时收复这四条均线的情况发生在2015年10月、2020年4月和2023年10月，每一次都处于周期性牛市的开端。
本轮反弹恰逢宏观背景转变。隆德表示，贝森特推动增加美国长期国债回购，传递出干预市场的意愿，并激发了市场对稀缺资产的需求。后续有报道称，美国财政部可能动用近1万亿美元的财政部一般账户（TGA）来支持更大的回购。比特币和黄金双双上涨，而美股下跌。K33数据显示，比特币90天与黄金的相关系数升至0.52，为2020年10月以来最高；与纳斯达克的相关系数则降至0.38，为一年低点。隆德认为这种分化令人鼓舞，并指出如果压低美国长期收益率的努力进一步升级，比特币有望获得良好支撑，不过目前该加密货币仍较历史高点低36%。
除了财政部对债市的干预外，Bitwise首席投资官马特·侯根认为还有另一个与贝森特相关的催化剂强化了这一逻辑。在周二致客户的备忘录中，侯根强调贝森特随后宣布对伊朗全球金融网络发起“经济猛攻”，包括威胁将协助伊朗洗钱的实体从美元体系中剔除。侯根指出，这两项进展分别凸显了比特币投资价值的不同侧面：一是政府寻求压低长期借贷成本时，比特币的稀缺性；二是作为独立于任何单一国家银行体系之外的全球可转移货币资产的价值。
侯根表示：“全球金融体系越是成为地缘政治权力的工具，中性金融网络就越有价值。”
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