据彭博社报道，贝莱德已将旗下iShares比特币信托ETF（IBIT）的比特币实物转换最低门槛从2500万美元降至100万美元，降幅达96%，该调整将于2026年7月生效。此举旨在让更多高净值投资者和机构能够通过实物转换方式，将其持有的比特币直接换成IBIT份额，从而避免先卖出比特币再购买ETF的环节。
贝莱德数字资产主管罗比·米奇尼克（Robbie Mitchnick）向彭博社表示，IBIT通过此类转换交易已处理超过50亿美元，高于10月份的近30亿美元。同时，Bitwise也进行了类似调整，将其相应最低门槛从1亿美元降至300万美元。需要注意的是，上述门槛均不适用于通过经纪账户直接购买ETF普通份额的最低投资要求。
比特币转ETF如何运作？
美国证券交易委员会（SEC）于2025年7月批准了现货加密货币交易所交易产品的实物创建和赎回机制，此前仅允许现金模式。只有授权参与人（AP）才能直接与信托基金创建或赎回IBIT份额，贝莱德最新季度文件确认，信托可与这些授权机构进行实物交易。因此，比特币持有者通常需要通过经纪商、交易柜台或其他合格中介机构来安排转换。普通投资者仍可在纳斯达克上直接买卖IBIT份额，无需参与创建过程。
根据crypto.news关于比特币ETF创建与赎回的指南，实物结算有助于降低交易价差，并避免基金在每次份额创建或赎回时被迫买卖比特币。
税务处理取决于交易结构
彭博社报道称，转换可以帮助持有者避免在卖出比特币后购买ETF份额时实现资本利得。然而，这一结果并非自动适用于所有投资者。税务后果可能取决于投资者、中介机构、司法管辖区以及交易的法律结构。因此，“转换不产生资本利得税”的说法应被视为一种报道中的好处，而非普遍规则。投资者在完成交易前可能需要寻求个性化税务建议。
SEC的决策聚焦于基金效率，并未为投资者确立特殊税收待遇。该机构表示，实物处理可降低发行人、授权参与人和股东的成本。
安全担忧促使投资者放弃自我托管
米奇尼克表示，一些持有者在了解到涉及加密货币所有者的黑客攻击、绑架和其他袭击事件后，开始重新考虑自我托管方式。他告诉彭博社，“人们在外部世界看到各种事件发生”，促使他们转移部分或全部持仓。ETF消除了管理助记词、硬件钱包和私钥备份的需求。
相关报道中，crypto.news探讨了一起据报道的Coldcard安全事件如何强化了比特币ETF的吸引力。然而，代价是投资者放弃了对比特币的直接控制。IBIT股东无法提取标的比特币，不能将其用于支付，也无法转入个人钱包。他们持有的是旨在跟踪比特币价格（扣除费用和开支前）的交易型开放式基金份额。
降低门槛可能会促使更多大型持有者权衡这一取舍。进一步的普及将取决于中介渠道、交易成本、税务处理以及投资者是否愿意用受监管的金融产品取代直接所有权。