泰国已将其计划中的现货比特币和以太坊交易所交易基金（ETF）框架推进至监管草案阶段，设定最低80%的加密资产敞口要求，同时保留国内数字资产托管机构作为首选托管方案。
草案要点：仅限比特币与以太坊，80%敞口下限
泰国证券交易委员会（SEC）于8月24日宣布，已就两份公开咨询文件征求意见，涵盖本地设立加密ETF的草案规则，以及服务于共同基金和私募基金的外国数字资产托管机构的修订资格标准。最新提案推进了今年4月首次公开征求意见的框架，当时监管机构就加密ETF的主要原则、投资管理和托管安排征询意见。据SEC称，大多数受访者支持该计划，但关于托管安排的反馈促使官员修订了部分原始方案。
根据草案，第一阶段资产管理公司仅可设立追踪比特币或以太坊的被动式ETF。每只基金仅跟踪单一加密货币，初始框架仅限于监管机构认为流动性和市场接受度足够高的这两种资产。泰国SEC将在9月20日前接受对两份咨询文件的反馈，随后推进监管流程。
ETF需维持至少80%净敞口，仅限泰国证交所上市
草案规定，本地设立的加密ETF只能在泰国证券交易所（SET）交易，投资者通过证券账户获得比特币或以太坊敞口，无需直接管理加密钱包。每只ETF在每个会计年度内，其底层加密货币的平均净敞口必须至少占基金资产净值的80%。基金管理人还需证明具备足够的运营准备，包括合格人员、适当系统以及能够处理相关产品的服务商。
泰国监管机构在整个2026年一直在制定相关结构。今年1月，crypto.news曾报道称，泰国SEC副秘书长Jomkwan Kongsakul表示相关产品已获原则性批准，监管机构正在制定详细的投资和运营要求，并考虑引入做市商以解决潜在流动性需求。Kongsakul还表示，ETF结构被视为让投资者更容易接触加密资产、同时减少直接持有相关运营问题（包括钱包安全和黑客风险）的途径。
共同基金与私募基金可投本地加密ETF，海外存托凭证暂不允许
8月草案中，资产管理公司仍负责设立和管理基金，涉及数字资产的投资活动只能委托给持牌数字资产基金经理。规则还将扩大现有共同基金和私募基金可用的投资选择。此类基金目前可在适用投资限额内投资外国加密ETF，修正案将允许其在相同的投资控制框架下投资泰国本土加密ETF。基于海外加密ETF的另类工具（如存托凭证）在第一阶段仍不可用。
SEC表示，与外国加密ETF挂钩的存托凭证等产品初期不会获准，本地设立的基金将成为国内投资者寻求此类敞口的主要上市结构。
托管安排：国内托管为首选，符合条件的外国托管可获豁免
托管是SEC四月咨询期间出现的主要问题之一，促使监管机构调整了初步方案，同时仍将持牌泰国服务商作为默认选项。监管机构表示，在修订后的方法下，加密ETF将继续主要要求使用境内数字资产托管人，而SEC在适当情况下可根据现行情况允许使用合格的外国数字资产托管人。这一修订版模型赋予SEC批准外国托管人的自由裁量权，同时不取消对国内服务商的偏好。
对于投资数字资产的共同基金和私募基金，外国托管人必须接受对其活动拥有合法管辖权的监管机构监督。其母国司法管辖区的监管标准和投资者资产保护规则需达到泰SEC认为的充分水平。该框架还允许合格的数字资产托管人及其他准备充分的数字资产业务担任加密ETF的受托人。服务商需具备充足的财务资源、人员和运营系统，并在履行受托职责期间持续满足这些要求。
泰国此前一直在努力提升本地托管能力。今年5月，SEC曾分别提议修改净资本和数字资产托管规则，以支持更多国内交易和客户资产托管活动，减少对海外服务商的依赖。
监管背景：衍生品框架与机构产品的扩展
ETF框架的发展伴随着泰国衍生品市场的结构性变革。今年2月，泰国政府承认加密货币为《衍生品交易法》下的底层资产，允许比特币等资产作为受监管期货和期权合约的基础。SEC秘书长Pornanong Budsaratragoon当时表示，加密货币将被视为衍生品框架下的允许商品和变量，监管机构同时准备合约和牌照要求。两个月后，监管机构提议简化衍生品准入，允许持牌数字资产公司直接申请衍生品牌照，而无需设立单独的企业实体。此前的规则要求企业另设实体开展衍生品业务，增加了成本和运营要求。2月框架还呼吁与泰国期货交易所就加密相关产品（包括比特币期货）进行合作。
泰国本地加密ETF的工作也早于2024年6月批准的针对更窄投资者群体的投资产品。当时监管机构批准了该国首只现货比特币ETF基金，面向机构和超高净值投资者。One Asset Management获得ONE Bitcoin ETF Fund of Funds Unhedged and not for Retail Investors（ONE-BTCETFOF-UI）的批准，该产品采用基金中的基金结构，不向普通零售投资者开放。
公众咨询截止至9月20日
新的草案进一步推进了在泰国本地设立并在泰国证券交易所直接上市的加密ETF规则，但初始合格资产清单仍然有限。SEC要求可入选的加密货币必须具备高流动性和广泛的市场接受度，因此比特币和以太坊入选，其他数字资产未包含在第一阶段提案中。
此前监管讨论已显示，泰国正考虑扩大受监管数字资产投资产品的范围，作为将该国发展为机构加密市场计划的一部分。SEC的1月ETF计划属于包括加密衍生品和代币化在内的监管项目。监管机构与泰国银行合作推进代币化沙盒，债券代币是考虑的参与资产之一。
投资者保护要求仍是ETF草案的一部分。SEC于4月提出的方案要求披露每只基金的结构和风险，并实施投资者教育措施，确保买家在交易前了解加密资产敞口。设立基金的资产管理公司还需具备适合数字资产运营的系统和人员，托管必须符合国内要求，除非SEC特别允许合格的海外服务商。
加密ETF法规草案的公开咨询于8月21日启动，SEC于8月24日公开宣布该框架。针对ETF规则和单独的外国托管人提案的反馈意见将开放至9月20日。